每周五更新经济环境、网安市场和上市公司动态。

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两会风向标

行业方面，绿盟科技2021年员工持股计划与2021年限制性股票激励计划解锁第一期，其中员工持股计划不超过153人归属4,046,004股，价格1元/股，限制性股票激励计划154人归属共计1,310,800 股，价格8.885元/股。按2022年业绩预告，其2021年员工持股计划与2021年限制性股票激励计划第二期只能解锁80%，而2022年员工持股计划与2022年股票期权激励计划均无法解锁。

山石网科第一大股东变更持续进行，两名执行董事辞职，提名神州数码集团股份有限公司常务副总裁叶海强和财务总监陈振坤为非独立董事候选人。

山石网科预计2023年与神州数码的关联交易金额（不含税）不超过3亿元，与360的关联交易金额（不含税）不超过2000万元。2022年与360的关联交易金额预计不超过2500万，实际发生1088.0万元，与神州数码发生交易金额1.1亿元。

国内方面，中国2月CPI同比上涨1%，预期涨1.8%，前值涨2.1%；环比下降0.5%。具体来看，食品烟酒类价格同比上涨2.1%。食品中，鲜果价格上涨8.5%；蛋类价格上涨7.8%；粮食价格上涨2.7%；畜肉类价格上涨1.9%，其中猪肉价格上涨3.9%。

两会召开，国务院总理李克强作政府工作报告时表示，2023年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值耗能和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。

近十多年来中国经济增速逐年下降，稳定在8%的经济增长目标也逐步“下台阶”，曾分别在2012年和2015年调降至7.5%和7%左右。2016年首次采用6.5%—7%的区间形式，2017年、2018年则设为6.5%左右，2019年目标落在6%—6.5%区间，2020年受新冠疫情冲击未设定增长目标，2021年则设为6%以上，2022年为5.5%左右。即使增长目标下调，相邻年份间的增长目标之差未超过0.5个百分点，2023年也延续了这一规律。

经济增长目标下调的同时，2023年的就业目标略有提高。2023年城镇新增就业目标为1200万人左右，此前两年这一目标均为1100万人以上；城镇调查失业率5.5%左右，则较2022年的5.5%以内略有放松，与2021年一致。

受疫情反复影响，2022年中国城镇调查失业率波动明显，4月达到年内最高的6.1%，3月、5月和11月也较高，均超出5.5%以内的目标，直到12月才回落至5.5%。但全年城镇新增就业1206万人，超额完成预期目标。

根据3月5日提交审议的《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》，2023年全国一般公共预算收入预计为21.73万亿元，同比增长6.7%，较2022年0.6%的实际增速有所回升。

卖地收入预期仍然低迷，土地出让为主的政府性基金收入在2022年大幅下降超20%，缩水至7.8万亿元，而2023年此项收入也仅微增0.4%。

2023年赤字率拟按3%安排，符合市场预期，属历史较高水平。新冠疫情爆发的2020年，赤字率首次突破3%，按3.6%以上安排；2021年、2022年财政政策持续退坡，预算赤字率分别降至3.2%左右、2.8%左右。此前为应对2008年国际金融危机，2009年也曾大幅增加赤字，但将赤字率控制在3%以内。疫情前近十年来，只有2016年、2017年预算赤字率达到3%。2023年拟安排专项债3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动。

国际方面，美国2月非农就业人口增31.1万人，预期增20.5万人，前值自增51.7万人修正至增50.4万人；失业率为3.6%，市场预期维持在3.4%不变；平均每小时工资同比升4.62%，预期升4.7%，前值升4.4%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%；就业参与率为62.5%，预期62.4%，前值62.4%。

美联储主席鲍威尔表示，因为有关通胀、就业和支出的新数据表明经济过热，美联储可能不得不将利率提高到超过市场预期的水平。美联储在上次会议上将联邦基金利率上调幅度缩小到了 25 个基点，但市场现在认为其可能会在 3 月 22 日将利率再次上调 50个基点。芝商所CME FedWatch Tool显示加息50个基点的可能性从1个月前的不到10%增加到几乎一半。

与此同时，欧洲央行行长拉加德说"通货膨胀是一个我们需要敲打的怪物"，价格压力仍然 "坚挺"，这给希望利率上升幅度降低的投资者泼了更多冷水，她表示，欧洲央行在 3 月 16 日再次加息 50 个基点是“非常、非常有可能的”。

据彭博社信息，本周Meta（脸书母公司）计划再裁员数千名员工。11 月，这家社交媒体巨头解雇了约 11,000 名员工，约占其员工总数的 13%，试图精简运营以应对广告收入的下降。彭博社认为这一轮裁员由财务目标驱动。

跟踪数据更新

跟踪的27家网安上市公司本周股价平均上涨3.0%，中位数上涨2.6%。

网安行业仍处于早期，发展较快。不少跟踪公司上市时间较短，相比利润，收入倍数更适合用作估值跟踪。具体倍数指标采用企业价值（市值-货币资金+带息债务）/2023年收入（180天内券商分析师预测值的算数平均值）。

整体情况：

- 全部中位数：4.7x

- Top5中位数：9.3x

下图是用企业价值/2023年收入的倍数再除以2023收入增长率，目的是展示股价高低和其增长期望间的关系。

跟踪数据↗↘→

- 2022年Q3单季收入同比增速中位数：7.8%↗

- 2023年收入增长率中位数：43.1%↘

- 毛利率TTM中位数：58.2%↗

- 营业利润率TTM中位数：4.6%↗

- 2021年自由现金流量与收入比率中位数：(0.2%)↘

- 销售费用与收入TTM比率中位数：21.6%↗

- 研发费用与收入（最新定期报告）比率中位数：31.0%↗

- 管理费用与收入TTM比率中位数：10.1%→

- 2022年员工人均产出中位数：68.1万↘

- 销售效率（22年新增收入/21年销售费用）中位数：0.2x↘

完整数据集

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